2018年的冷秋，華晨寶馬首開(kāi)合資車(chē)企被外方控股的先河。刺目的“75%股權(quán)”，宛如當(dāng)年列強(qiáng)所簽不平等條約里的賠款數(shù)字。與此相襯，早因重虧而被剝離出上市公司的華晨中華，技術(shù)實(shí)力與銷(xiāo)量業(yè)績(jī)都乏善可陳。無(wú)論是當(dāng)年首家在美股上市的國(guó)企，還是曾經(jīng)輕型商用車(chē)銷(xiāo)量“六連冠”，舊光環(huán)已破碎，無(wú)法照亮華晨暗沉的前路。

而追憶兩年前全球豪車(chē)銷(xiāo)量桂冠的寶馬，則褪去了在華與奧迪奔馳爭(zhēng)冠的氣勢(shì)，如要力求甩脫在德系三強(qiáng)中“銷(xiāo)量最低、增速最慢”的帽子，勢(shì)必自我革新、另辟蹊徑。

紀(jì)伯倫說(shuō)：我寧可做人類中有夢(mèng)想和有完成夢(mèng)想之愿望的、最渺小的人，而不愿做一個(gè)最偉大的無(wú)夢(mèng)想、無(wú)愿望的人。華晨之?dāng)?，究其根源在于企業(yè)文化和掌門(mén)人的進(jìn)取之心早已冷卻，由昔日披堅(jiān)執(zhí)銳、所向披靡的斗士蛻變?yōu)楦视诜掷?、政治為先的“緩惰者”?/p>

華晨在自主淘汰賽中庸碌無(wú)為而沉淪，寶馬在豪華車(chē)角逐中殫精竭慮求自保，華晨寶馬，儼然已經(jīng)嬗變?yōu)椤叭A沉·保馬”。一切悲歡與起落的演進(jìn)，都是歷史車(chē)輪向前碾過(guò)的痕印。自來(lái)孱弱皆湮滅，惟有強(qiáng)者長(zhǎng)留名。

當(dāng)華晨寶馬十五周年慶典以熱烈的氛圍燃燒了全場(chǎng)，幾乎所有人都渾然不覺(jué)，在這個(gè)深秋時(shí)節(jié)沈陽(yáng)已經(jīng)進(jìn)入了冰點(diǎn)以下的徹骨嚴(yán)寒。街角喇叭里藍(lán)色大風(fēng)預(yù)警嘶啞而斷續(xù)，難以吹開(kāi)盛會(huì)上那重“酒暖香融春有味”的粘稠氣息。

從鐵西區(qū)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)寶馬大道1號(hào)，到東北方向上的大東區(qū)東望街39號(hào)，約莫百里路程。這段距離，仿佛是華晨寶馬鐵西工廠的歡騰，與華晨汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司總部冷清形成的反差，但這還并非兩者最大的鴻溝。

庇護(hù)的羽翼一旦撤去，天平將按實(shí)力的砝碼份量在波動(dòng)起伏之后靜止于新的平衡姿態(tài)。華晨寶馬拉開(kāi)了外方控制合資車(chē)企的序幕，而業(yè)界已經(jīng)出現(xiàn)痛慨聲音，以《馬關(guān)條約》與“75%股比”相提并論。而較之喪失合資板塊控制權(quán)更致命的是，華晨自主業(yè)務(wù)技術(shù)實(shí)力與銷(xiāo)量業(yè)績(jī)經(jīng)過(guò)多年的衰落，在大型國(guó)有車(chē)企中排名墊底。

強(qiáng)弱和起落總是相對(duì)而論，寶馬面對(duì)華晨的大步踏進(jìn)，背后是在中國(guó)市場(chǎng)輸卻奧迪奔馳一籌的如鯁在喉。在全球范圍內(nèi)，走低的股價(jià)、滑坡的業(yè)績(jī)……慕尼黑的焦慮未必好過(guò)相隔萬(wàn)里的沈陽(yáng)大東。

胡塞爾曾勸誡道：“我們切不可為了時(shí)代而放棄永恒?！比A晨囿于合資時(shí)代的特色庸碌活法放棄了永恒的進(jìn)取精神，走向沉淪；經(jīng)過(guò)多個(gè)時(shí)代滌蕩的寶馬，還在力求保全永恒自我價(jià)值在今朝的體現(xiàn)。

華晨寶馬，股比之變指向了華“沉”·“保”馬的路徑，后合資時(shí)代的潮水席卷而來(lái)。無(wú)論悲喜起伏，都不過(guò)是歷史恢弘步伐在此刻留下的印記與注腳，下一頁(yè)篇章開(kāi)啟之后，殘煙余燼將成為后來(lái)者的路標(biāo)。

斷奶與補(bǔ)血

注定不尋常的2018年，汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)了多項(xiàng)“開(kāi)先河”。而合資車(chē)企撤銷(xiāo)50%股比護(hù)城河，必然居于焦點(diǎn)位置。4月份博鰲論壇定調(diào)“五年后合資股比開(kāi)放”，半年后華晨寶馬拿下了首張“訂單”。

與華晨寶馬十五周年慶典的鑼鼓喧天氣氛不同，同期公告宣布了一件冰冷的事實(shí)：“沈陽(yáng)金杯汽車(chē)須向?qū)汃R轉(zhuǎn)讓目標(biāo)股權(quán)。交割后，寶馬于華晨寶馬汽車(chē)之股權(quán)將由華晨寶馬汽車(chē)注冊(cè)資本之50%增至75%。”藍(lán)天白云標(biāo)被完美地切割為四個(gè)扇形，未來(lái)留給華晨的25%，不知道是暗藍(lán)憂郁的一塊，又抑或是蒼白空洞的一塊？

2003年華晨寶馬成立時(shí)，華晨汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司（簡(jiǎn)稱“華晨”或“華晨集團(tuán)”）通過(guò)沈陽(yáng)金杯汽車(chē)工業(yè)控股有限公司（簡(jiǎn)稱“金杯汽控”）持有其40.5%股權(quán)。這一年，華晨?jī)啥仍龀纸鸨?，使股比擴(kuò)大至49.5%。到2010年，華晨終于又通過(guò)追加增持實(shí)現(xiàn)控股華晨寶馬50%。2022年完成調(diào)整之后，華晨這半壁江山實(shí)際上僅坐擁了一輪地支歲月。

十五年前的華晨，十五年后的寶馬，競(jìng)相對(duì)華晨寶馬竭力增持。這塊“香餑餑”的誘人程度可見(jiàn)一斑，但個(gè)中魅力不妨從一組奇葩的數(shù)據(jù)說(shuō)起。

若論中國(guó)汽車(chē)行業(yè)上市公司，華晨集團(tuán)旗下上市公司華晨中國(guó)當(dāng)之無(wú)愧是個(gè)另類。以利潤(rùn)率而言，這家港股上市的車(chē)企幾乎可以傲視全球。2011年以來(lái)，華晨中國(guó)每年?duì)I業(yè)收入不過(guò)人民幣五六十億元，但凈利潤(rùn)卻從在18億到53億元不等。年度利潤(rùn)最高紀(jì)錄出現(xiàn)在2014年，53.43億元將利潤(rùn)率抬高至97.9%，即便以高利潤(rùn)聞名的豐田也不過(guò)1/10的水平。詭異的2018年上半年，利潤(rùn)率高達(dá)155.9%，即凈利潤(rùn)超過(guò)了營(yíng)收。

稍微懂一點(diǎn)財(cái)務(wù)知識(shí)都能知道，聯(lián)營(yíng)合營(yíng)公司按《權(quán)益法》提供利潤(rùn)，但營(yíng)收沒(méi)有合并，便會(huì)將利潤(rùn)指標(biāo)拔高，從而出現(xiàn)反常的高利潤(rùn)率，吸引投資者。對(duì)華晨中國(guó)來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)便指望著華晨寶馬。2011年至2017年，華晨寶馬每年提供華晨中國(guó)的利潤(rùn)為17至55億元，在后者凈利潤(rùn)中占比從94.9%至119.6%不等。換句話說(shuō)，扣除華晨寶馬后，自2012年開(kāi)始華晨中國(guó)其他業(yè)務(wù)一直虧損。

無(wú)論是對(duì)整個(gè)華晨集團(tuán)的業(yè)績(jī)，還是對(duì)華晨中國(guó)上市公司吸引投資者的魅力，華晨寶馬都是唯一舉足輕重的力量，堪比嬰兒完全不能脫離的“奶水”。2015年華晨寶馬交給華晨的利潤(rùn)大減30%，主要原因歸結(jié)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)及汽車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)減緩，同時(shí)華晨寶馬為籌備發(fā)布新車(chē)和新生產(chǎn)設(shè)施項(xiàng)目擴(kuò)大了投入。這一年，“奶水不足”的華晨中國(guó)凈利潤(rùn)崩塌近四成。

盡管不像華晨那樣極度依賴華晨寶馬的“奶水”，寶馬集團(tuán)卻也渴求在華補(bǔ)足“血液”。2013年到2017年，華晨寶馬每年創(chuàng)下的利潤(rùn)總額在11億至17億歐元不等，除了上文貢獻(xiàn)給華晨四五十億人民幣之外，另一半自然就填充了寶馬的腰包。

2016年，寶馬集團(tuán)未能抵擋住氣勢(shì)如虹的梅賽德斯-奔馳，拱手將全球豪華品牌銷(xiāo)量桂冠讓出。身為掌門(mén)人的科魯格，這時(shí)候的心情或許堪比2005年的于爾根·施倫普——作為蔡澈的前任，施倫普在那一年眼睜睜地看著寶馬終結(jié)了奔馳對(duì)寶座的壟斷。

在最重要的市場(chǎng)——中國(guó)，寶馬表現(xiàn)不能說(shuō)欠佳，但畢竟對(duì)手過(guò)于強(qiáng)勁。連續(xù)在華雄踞三十年的奧迪、勢(shì)頭正健的奔馳，2018年前三季度在華銷(xiāo)量都已經(jīng)逼近50萬(wàn)輛，而寶馬即便加上了MINI也才44萬(wàn)輛。2016年之后，中國(guó)市場(chǎng)上純粹的寶馬品牌銷(xiāo)量已經(jīng)在德系三強(qiáng)中墊底，并且差距越來(lái)越大。

剛剛新鮮出爐的寶馬第三季度財(cái)報(bào)顯示，在全球經(jīng)濟(jì)低迷、貿(mào)易戰(zhàn)沖擊和中國(guó)市場(chǎng)走緩等因素夾擊下，其7至9月利潤(rùn)大幅滑坡27%。氣餒之勢(shì)投射在股價(jià)上，今年以來(lái)，寶馬每股價(jià)格跌至74歐元，低于1-2月的87至95歐元，更不能同2014年巔峰時(shí)期的120歐元相比。

即便在文明世界的當(dāng)今，強(qiáng)進(jìn)弱退亦貫穿了整個(gè)商界，叢林法則戴上文明的面紗繼續(xù)發(fā)揮威力。華晨和寶馬都需要華晨寶馬，寶馬奪走了華晨的奶嘴，只為給自己補(bǔ)充更多爭(zhēng)霸所需的血液。

華晨究竟是怎樣走到今天這個(gè)地步？在數(shù)據(jù)之外，我們需要從多個(gè)維度追溯深層次的原因。

陷落和亂殤

《汽車(chē)公社》曾用“江淮墜落”來(lái)形容江淮汽車(chē)的退步路徑，華晨則更適用“陷落”這個(gè)詞。在故步自封的泥淖里，華晨耗盡了當(dāng)年的榮耀，以上市公司業(yè)績(jī)作為遮掩，藏起自己更為驚人的窟窿，一點(diǎn)一點(diǎn)在淤泥中下沉。雖然墜落的弧線更為驚險(xiǎn)，但陷落卻更有隱蔽性和迷惑性。

前文所述的華晨中國(guó)自主板塊“真實(shí)虧損”，還輪不到華晨中華挨批，因?yàn)槿A晨中國(guó)在2009年剝離了嚴(yán)重虧損的自主轎車(chē)業(yè)務(wù)，賣(mài)給母公司華晨集團(tuán)。沒(méi)錯(cuò)，華晨上市公司的資產(chǎn)如今并不包括庸碌的中華。不計(jì)華晨寶馬之后華晨中國(guó)無(wú)法盈利，要怪沈陽(yáng)汽車(chē)、裕民機(jī)械等附屬子公司，以及新晨動(dòng)力、沈陽(yáng)航天等聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)。盡管新晨動(dòng)力目前有著相對(duì)不錯(cuò)的實(shí)力，甚至向吉利等強(qiáng)勢(shì)車(chē)企提供發(fā)動(dòng)機(jī)，卻無(wú)法扭轉(zhuǎn)華晨中國(guó)自主業(yè)務(wù)的頹勢(shì)，更別說(shuō)填補(bǔ)華晨集團(tuán)悄悄藏起來(lái)的“虧損大坑”——中華汽車(chē)。

但華晨的歷史，卻要從一連串的創(chuàng)舉和榮耀開(kāi)始追溯，與當(dāng)前的沒(méi)落構(gòu)成劇烈反差。

華晨的前身——國(guó)營(yíng)東北公路總局汽車(chē)修造廠與共和國(guó)同年而誕，之后的一系列變身都值得在國(guó)企改革歷史上大書(shū)特書(shū)。1984年，“華晨奠基人”趙希友將農(nóng)機(jī)汽車(chē)工業(yè)局改制為沈陽(yáng)市汽車(chē)工業(yè)公司；1988年趙希友率先實(shí)行股份化，又改制為金杯汽車(chē)股份公司，成為當(dāng)時(shí)全國(guó)唯一向社會(huì)發(fā)行股票的大型國(guó)有企業(yè)。租賃制、股份制、破產(chǎn)三大改革試驗(yàn)大膽嘗試，為天下之先。

等到仰融接班趙希友登上舞臺(tái)，則這種開(kāi)創(chuàng)之風(fēng)得到進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)。在仰融的規(guī)劃下，華晨三條道路并舉：1989年開(kāi)始通過(guò)金杯從豐田等企業(yè)開(kāi)啟技術(shù)引進(jìn)之路；1992年的金杯通用和2003年的華晨寶馬走出合資之路；2000年中華汽車(chē)下線拉開(kāi)自主研發(fā)的序幕。此外，華晨外同英國(guó)羅孚、法國(guó)雷諾洽談，內(nèi)謀收購(gòu)陜西秦川。不過(guò)，外界可能對(duì)1992年華晨中國(guó)汽車(chē)控股有限公司（華晨汽車(chē)）在紐交所上市更為津津樂(lè)道，自然也少不了2007年的退市。

汽車(chē)制造、金融以及法律幾大領(lǐng)域，華晨都曾經(jīng)在國(guó)內(nèi)扮演探索者和先鋒的角色。只是在祁玉民成為華晨掌門(mén)人之后，整個(gè)公司的文化和路徑都徹底急轉(zhuǎn)。

從2006年起的三年間，祁玉民調(diào)整管理體系，同時(shí)出任金杯、華晨、申華三家上市公司董事長(zhǎng)。不僅在集權(quán)包攬，而且疏于人才體系的培養(yǎng)，包括后來(lái)加盟吉利的趙福全等人盡皆離開(kāi)華晨。

缺少人才，以及打造正向技術(shù)研發(fā)體系的決心，則產(chǎn)品和設(shè)計(jì)便無(wú)從談起。中國(guó)自主品牌向來(lái)普遍缺少正向技術(shù)，但有進(jìn)取意識(shí)的車(chē)企都在想方設(shè)法摸索出“半自主平臺(tái)”，并將海外人才和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)盡可能吸收為己有。而華晨的技術(shù)和設(shè)計(jì)卻幾乎是在原地踏步，對(duì)市場(chǎng)需求的脈搏律動(dòng)亦缺少把控能力。例如在SUV熱潮中，華晨V3在2016年12月曾實(shí)現(xiàn)月銷(xiāo)2萬(wàn)輛的紀(jì)錄，但很快在消費(fèi)升級(jí)的新一輪鏖戰(zhàn)中落敗。諸如吉利、長(zhǎng)城等強(qiáng)者很快拿出了進(jìn)一步升級(jí)的車(chē)型，華晨V6、V7卻遲遲到2018年才上市，尚且不論V6前臉設(shè)計(jì)遭到詬病，以及產(chǎn)品力無(wú)法企及強(qiáng)勢(shì)車(chē)型水平。

產(chǎn)品的紊亂與孱弱壓迫了渠道的發(fā)展。2008至2012年，中國(guó)自主車(chē)企集體陷入“分網(wǎng)狂潮”，實(shí)力和體量遠(yuǎn)不及吉利奇瑞的華晨，竟然也打起了分網(wǎng)的主意，考慮將中華品牌分網(wǎng)銷(xiāo)售。在一二級(jí)網(wǎng)絡(luò)的比例上，華晨中華也在混亂中走到了畸形地步，截至2010年底，中華品牌經(jīng)銷(xiāo)店超過(guò)1,000家，但一級(jí)網(wǎng)絡(luò)不過(guò)區(qū)區(qū)261家，在之后的歲月中大量分店倒閉關(guān)張。

華晨中華的沉淪，體現(xiàn)在銷(xiāo)量和華晨集團(tuán)的虧損上。2014、2017年，華晨中華品牌銷(xiāo)量同比跌幅都超過(guò)20%。旗下最暢銷(xiāo)車(chē)型月銷(xiāo)量，在2017年居然是V3以不到兩千輛的水平成為“矮子里的將軍”。在光鮮的華晨中國(guó)報(bào)表之外，還有頗難查詢的華晨集團(tuán)報(bào)表，合并報(bào)表計(jì)入了華晨寶馬等聯(lián)營(yíng)合營(yíng)公司，而母公司報(bào)表中，五年來(lái)每年虧損額在8到11億元之間。

（華晨集團(tuán)實(shí)際上母公司利潤(rùn)表虧損嚴(yán)重）

從昔日的先行者，淪為如今的弱者，究其根本原因，身為掌門(mén)人的祁玉民難辭其咎。對(duì)仰融的激進(jìn)路線徹底進(jìn)行反轉(zhuǎn)，華晨后來(lái)的打法過(guò)于無(wú)為，以上市股價(jià)和政績(jī)?yōu)橹?，依賴合資公司的高額利潤(rùn)“奶水”，原本應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)打磨的自主乘用車(chē)板塊，卻在不敢作為的戰(zhàn)略下漸漸荒廢。祁玉民完成了政治任務(wù)，然而從汽車(chē)行業(yè)發(fā)展角度看，華晨卻是不折不扣不思進(jìn)取、庸碌無(wú)為，在汽車(chē)行業(yè)進(jìn)化提速的時(shí)代，很快便落后、淪陷，所能倚仗的合資公司“奶嘴”，終于因過(guò)于弱勢(shì)而被亟待補(bǔ)血的寶馬奪去。

滅亡&進(jìn)化

華晨寶馬股比變更的意義，遠(yuǎn)超單一合資公司的進(jìn)退與起落。中國(guó)合資車(chē)企進(jìn)入新一個(gè)回合，即所謂的后合資時(shí)代或者合資2.0時(shí)代，這一輪廝殺決定的不再僅僅是進(jìn)退，而是生死。

從整個(gè)人類汽車(chē)歷史看，合資模式是“不那么主流”、臨時(shí)、區(qū)域化的產(chǎn)物。就像通用汽車(chē)與豐田汽車(chē)在美國(guó)的合資公司NUMMI終于在2010年關(guān)閉，甚至大眾同福特在南美成立的Autolatina合資銷(xiāo)售公司亦不能持久，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善之后立即解散。

隨著中國(guó)以及全球汽車(chē)行業(yè)的加速洗牌，合資企業(yè)將在行業(yè)兼并重組的大勢(shì)中，也受到?jīng)_擊。站在撕裂地帶的合資車(chē)企，未來(lái)將隨著中方與外方股東的強(qiáng)弱分化之勢(shì)，愈加滑向海外或徹底歸于本土。2015年，《美國(guó)汽車(chē)新聞》主編Keith Crain曾預(yù)測(cè)，中國(guó)政府或許會(huì)驅(qū)逐外資，最終將所有合資車(chē)企收歸國(guó)有。華晨寶馬、長(zhǎng)安鈴木，分別開(kāi)了外方控制和外方退出的先例，未來(lái)還會(huì)有更多合資公司步其后塵。就在不久前，傳來(lái)了福特希望增持長(zhǎng)安福特的消息。

合資公司背后雙方的命運(yùn)，同樣系于洗牌的漩渦。華晨的困境，從自主的疲軟到喪失合資控制權(quán)，是弱勢(shì)自主的典型寫(xiě)照。寶馬則是強(qiáng)者的煩惱，如何能在同奔馳奧迪的斗爭(zhēng)中不至于敬陪末座，但無(wú)論如何仍穩(wěn)坐三甲序列。

從馬爾喬內(nèi)到李書(shū)福，都曾斷言未來(lái)全球和中國(guó)只會(huì)剩下個(gè)位數(shù)車(chē)企，可想而知等待弱者的終極命運(yùn)將是寂滅。然而，血沃中原肥勁草，弱者的滅亡恰是整個(gè)生態(tài)進(jìn)化的一部分。以華晨當(dāng)前的狀況與節(jié)奏去推斷，將觀察時(shí)限無(wú)限延長(zhǎng)，可以斷言難逃劫數(shù)，只是未來(lái)退場(chǎng)的姿態(tài)究竟是相對(duì)較為體面的混改路線，還是悲戚的破產(chǎn)并購(gòu)，仍存在變數(shù)。

這個(gè)命運(yùn)，從祁玉民炸毀仰融留下的假山開(kāi)始，便已經(jīng)注定。只不過(guò)，現(xiàn)在還是存亡廝殺的戰(zhàn)事，數(shù)十年后則將是在史冊(cè)中載述的故事，記錄著歷史車(chē)輪永不停歇碾出的痕印。

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