作為國內曾經汽車經銷商“巨頭”營業(yè)收入曾高達704.85億元，市值曾高達417億元的龐大集團，正在經歷一場艱難蛻變，其一舉一動也備受業(yè)界關注。

圖片來源：龐大汽車

1月25日，龐大集團（SH:601258）發(fā)布2020年度業(yè)績預增公告，這也是龐大集團自2019年申請破產重整后首份年度業(yè)績預告。公告顯示公司預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6億-7.5億元，較上年同期增加4.84億元至6.34億元，同比增長417.23%至546.54%。預計扣非凈利潤為1億-1.5億元，同比增長102.47%-103.70%。

圖片來源：ST龐大公告

可以看到，雖然龐大集團已不復往日風光，但每一顆倒下的“大樹”都有一顆重生的心。

或受利好消息影響，龐大集團翌日股價一字漲停，股價回到1元以上，報收1.02元/股。在此之前龐大集團股價多次跌破1元，要知道，根據《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第13.2.1條之(一)款的規(guī)定：如果公司股票連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，公司股票將被終止上市，屬于交易類強制退市。

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因此，此次股價回升對龐大集團來說無疑是“雪中送炭”，對于穩(wěn)定股價效果明顯。

實際上，近幾年來，乘用車市場持續(xù)低迷，而經銷商最先受到沖擊，盈利狀況迅速惡化，生存狀況十分嚴峻。這對于逐步邊緣化的經銷商集團來說挑戰(zhàn)將越來越大。

雖然說2020年龐大集團扭虧為盈，但看似漂亮的數據背后仍暗藏許多變數。

變賣資產成盈利主要來源

對于業(yè)績增長，龐大集團表示，本報告期為公司重整結束后第一年，部分品牌經營穩(wěn)步恢復，經營效率逐步提升；營業(yè)收入較上年大幅增加，管理費用、財務費用等各項費用支出較上年大幅減少，盈利能力增強；此外，龐大集團表示處置子公司股權或資產也產生了收益。對此蓋世汽車對龐大集團高管進行采訪，但截至發(fā)稿未得到相關回復。

蓋世汽車認為，相對于主營業(yè)務的提升，變賣資產已成為龐大集團扭虧為盈的主要來源。根據龐大集團2020年三季報數據顯示，前三季度公司凈利潤僅0.77億元，顯然僅憑四季度完成5億-6億元凈利潤并不實際。

據龐大集團公告顯示，在2020年12月的下旬，該公司連續(xù)多達3次發(fā)布轉讓公司資產公告，而3次轉讓資金累計超過6億元，給公司帶來的收益超3.5億元。這也就不難理解龐大集團凈利潤為何最高預暴增逾545%。

圖片來源：ST龐大公告

其中，去年12月23日，龐大集團發(fā)布2條資產轉讓公告。其一，龐大集團將公司原持有的濱州市星辰汽車服務有限公司、淄博龐大霸龍汽車銷售服務有限公司和秦皇島利星汽車銷售服務有限公司100%的股權，轉讓給天津中原星投資有限公司，轉讓價款合計4.06億元，轉讓價款用于抵沖借款，預計給公司帶來收益2.43億元。

其二，將青島中冀100%股權，以及其子公司持有的哈爾濱中冀100%的股權作價轉讓，所得價款合計1.65億元，轉讓價款用于抵沖借款，預計給公司帶來收益1.09億元。

4000畝土或用來償債，自身“造血”待提升

據了解，在去年上半年，龐大集團半年報曾明確表示，公司要從乘用車、新能源汽車以及城市交通電動化三大業(yè)務線著手，將自身打造成為消費者首選的汽車全生命周期服務商。

“新車消費市場整體表現不佳的情況下，經銷商當前的經營環(huán)境也是較為嚴峻的?！敝袊嚵魍▍f會副秘書長郎學紅在接受媒體采訪時表示。

這對于資金緊張和自身造血不足的龐大集團來說，實施新政無疑更加艱難。

圖片來源：ST龐大三季報

截止2020年9月30日，龐大集團總資產232.15億元，同比下降18.58%，總負債125.99億元，同比下降47.56%，資產負債率達到54.27%。雖然總負責有所下降，但資產負債率一直處于高壓狀態(tài)。

與此同時，報告期內龐大集團經營活動產生的現金流凈額約-10億元，主要是因為購買整車款支出多于銷車收回款，其自身造血能力令人擔憂。

值得一提的是，按照龐大集團的重整計劃，重整投資人受讓股份是有條件的，其承諾龐大集團2020年、2021年、2022年歸屬于母公司的凈利潤不低于7億元、11億元、17億元，或合計達到35億元，不足部分重整投資人以現金方式補足。而在疫情影響之下，龐大集團憑自身營收實現凈利潤不低于7億元，或難以完成。

圖片來源：龐大集團

因此，龐大集團變賣資產或許可以理解成不得已而為之。

“這些資產（土地產權等）既是財富也是包袱，今年我們更要努力加快資產盤活。通過關停并轉等手段，使資產、利潤達到最大化?！痹锡嫶蠹瘓F董事長的龐慶華曾公開表示。

據龐慶華透露，龐大集團在全國一共有1.25萬畝土地，并且龐大集團與銀行方面已制訂出一份“三年回歸計劃”，決定對旗下4000畝土地進行對外出租或出售，預收回資金約為40億元，主要用于償還各種債務。

圖片來源：龐大集團

如此看來，龐大集團三年35億元對賭協議已有著落。蓋世汽車認為，盡管“賣資產求生”幫助龐大實現了對利潤的承諾，但這應該不是龐大集團回歸的本意，更何況面對不斷升級的消費模式，唯有與時俱進才能脫穎而出。

寫在最后：

2021年1月31日，中國汽車流通協會發(fā)布最新一期 “汽車經銷商庫存”調查結果，1月汽車經銷商庫存預警指數為60.1%，庫存預警指數依然位于榮枯線之上。值得一提的是，中國汽車經銷商庫存預警指數位于榮枯線之上已連續(xù)超3年。

“龐大集團進行了瘦身，管理體系也在重構，不過還需要時間。債務危機個人認為已經過去?！敝袊嚵魍▍f會副秘書長羅磊接受蓋世汽車采訪時表示。

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