今天的硅谷，和上個世紀末有不少相似的地方。

那時候流行“.com”，互聯(lián)網概念一上身，公司從融資到上市都順利無比。僅在1999年，美國上市公司就多達400多家，其中1/4都在一年內估值翻番。

如今流行的則是“.ai”。人工智能成為熱潮之后，許多公司搖身一變，換了個后綴就開始以人工智能之名吸引投資。

和二十年前一樣，住在硅谷也正在變成一件越來越奢侈的事情。根據(jù)Zillow數(shù)據(jù)，三藩地區(qū)的房價比去年上漲了11%。在位于硅谷中心的山景城，租下一間一房一廳公寓的中位數(shù)月租金已經到了3110美金（約20674人民幣）。

更重要的是，這幾年，美國這些“獨角獸”們，表現(xiàn)令人揪心：曾經的硅谷神話、女喬布斯跌下神壇，她創(chuàng)立的血檢公司Theranos幾乎成了一個笑話；Zenefits丑聞頻出，大幅裁員，深陷泥潭；Magic Leap融資進行到了D輪，連一個產品都還沒生產出來。

今年十月，《紐約時報》撰文指出，不少獨角獸通過與投資人簽署的協(xié)議里插入這項規(guī)定，獲取虛高的估值：投資人給出較高估值，假如公司在上市時沒有達到規(guī)定的市值，則公司會給投資人補償股權以抹平差距…而這些虛高的估值帶來的差價，最終都將由股民、以及公司里其他拿到股權的員工來承擔。

二十年前，無數(shù).com公司披著互聯(lián)網的外衣上市，又因為沒有健康的商業(yè)模式而一路虧損，引起了美國股市乃至經濟的重大震蕩，一萬億美元的市值僅一個月就蒸發(fā)殆盡。美聯(lián)儲連續(xù)降息20余次后，美國經濟才有了復蘇跡象。

而近年硅谷的種種跡象同樣令人警惕，從2015年開始，媒體、投資人與科技從業(yè)者都在思考：這些到底是硅谷在快速發(fā)展中出現(xiàn)的局部問題，還是一個正在醞釀中的另一個“互聯(lián)網泡沫”？

不可同日而語的瘋狂

對于在硅谷度過了大部分工作生涯的退休工程師Lance Amundsen來說，這個答案是否定的。

他并非忘記了歷史——上個世紀末，他在IBM擔任項目主管，目睹了硅谷的瘋狂，“Siebel Systems出了一個聲明，讓員工別把豪車停在公司的停車場里”。也經歷了股市崩盤，操盤手好友絕望地揮著手中的股票憑證，問他“這玩意兒除了當墻紙還有什么用？”。

圖片來自AFP

但在他看來，現(xiàn)在的硅谷和那時候有非常明顯的差別?！澳菚r候的錢像是免費的，就跟08年地產泡沫的時候一樣，但現(xiàn)在不是?！?/p>

雖然獨角獸們吸引的資金看起來不少，然而與整體市場的體量來說，它們并不顯眼、數(shù)量也并不夠多——1999年一年內，上市的公司就超過400家，而這幾年出現(xiàn)的獨角獸總量也就100多家。

而像Theranos、Zenefits這些真正隕落的獨角獸們，“不管是體量、數(shù)量還是影響力，（和當年）都不是一個數(shù)量級的。泡沫破裂后，一年之內倒閉的公司超過100家……”Eric Benhamou在硅谷從事了二十余年企業(yè)級風險投資，是Benhamou Global Ventures的創(chuàng)始合伙人。在他看來，現(xiàn)在這些獨角獸們雖然暫時還沒有盈利，有些甚至在過程中倒閉了，但整體技術實力及商業(yè)模式，也比當年泡沫里的公司要強上不少。

除此之外，這十幾年來上市的條件也有了很大的變化。在第一次互聯(lián)網泡沫中，創(chuàng)業(yè)者只需要幾個專利就能申請公司，不需要達到太高的營收目標就可以上市。名噪一時的Pets.com，上市前一個財年的收入僅有60萬美金，而IPO則給他們帶來了超過8000萬美金的資本。

沉痛的教訓后，資本市場更加冷靜了。“現(xiàn)在的公司想要上市，營收至少需要達到1億美金，年增長率17%，而且大多都得是盈利的公司?！惫韫仍缙诨餝pider Capital的創(chuàng)始人Michael Nerril對鈦媒體說道。

而在硅谷著名華人投資人、Fusion Fund創(chuàng)始人張璐看來，這些估值超過10億美元的獨角獸們并沒有上市這件事情本身，幾乎就意味著硅谷不會再次經歷泡沫破裂。

“當年的泡沫破裂，是因為沒有營收支撐的大量科技公司上市?，F(xiàn)在硅谷在很冷靜地看待這些獨角獸的價值，不會讓它們到公共市場上去影響整個金融市場。同時真正上市的科技公司，比如Facebook、Apple，市盈率都是非常健康的。”張璐說道。

市盈率即每股市價除以每股盈利，代表著一個企業(yè)股價與盈利能力之間的關系。一般來說市盈率越低，公司越值得投資。如今這些高科技企業(yè)巨頭，市盈率基本都在20以下。

科技已經不可能是一個泡沫了

資本更加冷靜是一方面，科技的急速發(fā)展，也讓“科技泡沫”這個詞本身值得商榷。

回望1999年，互聯(lián)網還處于初期階段，“.com公司”們提出的愿景，大多只存在在想象里——雖然WebVan大手筆的投資線下倉庫希望鋪設生鮮遞送網絡、Pet.com在1999年就花了百萬美元級別的資金來進行市場營銷，可那時的計算能力以及市場的需求，根本無法支撐網絡顛覆一切的愿景。

Pets.com的營銷代言人襪子玩偶出現(xiàn)在Super Bowl廣告中

然而在接近二十年后的今天，“在線”本身，已經帶來了一個龐大的市場。

電商行業(yè)在不斷蠶食傳統(tǒng)零售業(yè)。2016年，美國人在線購物的總消費額為3948.6億美元，比前一年增長15.6%。根據(jù)Forrester預測，到2022年，美國電商在零售業(yè)中占比將達到17%。

而眾多完全構建在云端的商業(yè)模式也被證明可行。企業(yè)通過SaaS（Software as a service，軟件即服務）、PaaS（Platform as a service，平臺即服務）、IaaS（Infrastructure as a service，基礎設施及服務）等模式提供了許多信息時代的重要服務。

亞馬遜提供的AWS（Amazon Web Service）服務就是個很好的例子，自這個世紀初，亞馬遜逐漸在全美建立起十四個數(shù)據(jù)中心，提供云存儲、云計算、CDN加速等云服務，每年營收超過150億美元，對Amazon的市值貢獻率高達34.9%。

除此之外，計算機的運算和存儲能力大增，寬帶普及率不斷提高，移動互聯(lián)網進一步發(fā)展……這一切都在提醒我們，科技、生活、經濟已經緊密地聯(lián)系在了一起。

如今，全球的創(chuàng)新企業(yè)里，幾乎所有都會有科技的成分。做一個生鮮遞送的創(chuàng)業(yè)公司，也需要算法來支持最優(yōu)秀的遞送路徑；想要變革客服行業(yè)，也得引入AI的成分才有競爭力。

“一切產業(yè)都在數(shù)字化……這是在過去幾年里我們最看好的趨勢，未來也是一樣。”Eric對鈦媒體說道。他的投資邏輯也是基于此，基本都圍繞著云服務、網絡安全和工業(yè)級物聯(lián)網。

不難想到，計算機早已不僅僅是一個細分領域，而正通過眾多觸角推動著各個產業(yè)的升級與變革。

這也意味著，科技本身已經很難作為一個巨大泡沫而在未來迎來破滅了。在鈦媒體記者此次采訪的所有投資人及科技從業(yè)者中，這是一個共識。

“泡沫”是硅谷常態(tài)

但這不意味著任何形式的“泡沫”都不存在。

比如共享經濟。

“市面上能夠共享的剩余空間、剩余車輛等等都是有限的，所以共享經濟本身一定是一個有限的市場?！睆堣凑f道。

當玩家超過市場容量的時候，泡沫隨之而生。在Uber崛起后，不乏模仿者，然而在美國，最終能生存下來的卻只有Lyft一家。

共享經濟的其他行業(yè)也有不少玩家，最終都消失在了泡沫里。比如共享洗衣服務提供商Prim、Wahio等等，低利潤率、高基礎設施要求讓它們的商業(yè)模式難以維系，分別于2014年和2016年宣布關閉。

再比如如今的AI。

“不少公司僅僅是把AI這兩個字母放在他們的pitch deck里。投資人最終還是需要深入理解創(chuàng)業(yè)項目的科技的框架是什么，到底需不需要AI的成分?！盡ichael說道。

張璐則表示，AI這項技術本身的一些特點，讓“泡沫”更加明顯?！?a class='link' target='_blank'>大眾越不懂的技術，越容易講概念，因為大家也不能分辨是不是可以實現(xiàn)。尤其是針對消費者的一些應用，會有一些試圖影響大眾情緒的內容?！?/p>

比如以“人工智能是不是要代替人類會計師了？”為噱頭的眾多金融AI產品，實際上能夠做到的事情還非常有限。

在她看來，AI技術最早和最好的應用方向仍是在企業(yè)級，比如醫(yī)療和工業(yè)，“已經有很明顯的痛點及可觀的收入”。她投資的一家工業(yè)機器人公司IamRobotics，能夠通過機器人推動物流的自動化，在她投資的那一輪已經有了數(shù)百萬美元的營收。

AI、共享經濟、前段時間的生鮮遞送……這些形形色色的“微泡沫”組成了硅谷，但它們散去之后，剩下的往往是真正堅實的企業(yè)，而它們會驅動這個創(chuàng)新腹地不斷前進。

“泡沫一定不好嗎？其實硅谷就是一個泡沫經濟，泡沫也會永遠存在。”張璐感慨道。

“泡沫有它的作用——每當新興產業(yè)出現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者必定要從既得利益者手里分走一些資源，泡沫在這個時候就可以作為助推力，推動新興產業(yè)的發(fā)展?！?/p>

這樣一個催化劑出現(xiàn)后，能夠加速破舊立新。而只要資本市場保持冷靜，泡沫就會快速消退。

“最近的資本市場遇冷就是這個原因，通過這種方式，硅谷可以讓合適數(shù)量的公司在一個有限的市場里運行。”張璐認為，近年來的大量down rounds（公司在后續(xù)融資中估值下降）和down exits（公司的賣出價格低于估值）還會持續(xù)一段時間，但這不是硅谷正在醞釀一個危險泡沫的證明，而恰恰是硅谷正在健康運行的證據(jù)。

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