馬克思在《資本論》中寫道:“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度,那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是,通過股份公司轉瞬之間就把這件事完成了”。
上市似乎成為每個企業(yè)做大做強的必經之路。
今天(8月14日)一早,兩則新聞形成了強烈對比。一是,蔚來汽車正式提交了IPO招股書,擬在紐約證券交易所上市。二是,特斯拉CEO 埃隆·馬斯克再發(fā)公開信,確認特斯拉將退市,實現(xiàn)私有化,資金來自沙特主權基金。
在多數(shù)人看來,蔚來尋求上市,可以募集發(fā)展資金,符合發(fā)展潮流,容易理解。特斯拉主動退市,逆勢而為,就有些難以理解了。
馬斯克解釋說:“作為一家上市公司,特斯拉的股東和員工都受到了來自股價震蕩的嚴重干擾。同時,受困于上市公司的財報周期,我們迫不得已要做出一些看上去適合當前處境,但并不一定適合長遠發(fā)展的決策。最后,作為股市歷史上被做空最嚴重的股票,上市意味著會有很多人有動機去攻擊公司?!?/p>
如此說來,退市,將有利于特斯拉的戰(zhàn)略穩(wěn)定,有利于長遠發(fā)展。
其實縱觀商界,在眾多企業(yè)中,特斯拉的退市并不是個例。上市是把雙刃劍,對于那些不差錢的公司來講,不上市也可以發(fā)展得很好。
案例一:博世短暫上市即退市,為確保金融獨立
總部位于德國的博世公司,當今世界最大汽車零部件公司,已有超過百年的歷史,是一家典型的家族企業(yè)。其創(chuàng)始人羅伯特·博世的價值觀是,重視企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和社會公益,而不是重視自己家族的財富積累。
在1930年左右的時候,博世曾經短暫上市過。作為創(chuàng)始人的羅伯特先生,在上市之后,把一些股份分給了一些高級的管理者,隨之而來的弊端也開始顯現(xiàn):上市之后的額外分紅和收入,使得各個管理層的人員開始享受生活,變得懶惰。這讓羅伯特先生變得失望,隨即決定退市,將已經發(fā)行的股票買回來。
對于博世企業(yè)的歷任CEO來說,企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一個重要因素就是保持金融獨立。博世公司前主席,現(xiàn)監(jiān)事會主席菲潤巴赫曾說道:“羅伯特·博世定下的首要任務是確保公司長壽,這要求公司在金融運行方面獨立,資金富足。他把這些目標放在家族利益之上?!?nbsp;
博世集團作為千億級的工業(yè)巨鱷,為什么一直要強調金融獨立呢?
早在一戰(zhàn)和二戰(zhàn)期間,博世的創(chuàng)始人羅伯特·博世就發(fā)現(xiàn),如果公司外部有人每天對公司運營指手畫腳,那只有一個目的,就是賺取最高的利潤。所以,一個真正的企業(yè)家一定要保證金融獨立。這樣一來依靠企業(yè)上市之后的金融市場投融資來實現(xiàn)企業(yè)的收益增長這條路自然是行不通的了。為了保持家族企業(yè)的“基業(yè)長青”,博世一直在創(chuàng)新領域保持著巨額投資,這樣能給他們帶來巨大的效益。
“和上市公司不同,我們在做決議的時候,只要能夠說明某一項投資長期而言對公司有意義,這個錢就可以花?!狈茲櫚秃战忉尩?。這樣看來,博世的毅然退市也不難解釋。
案例二:華為堅持不上市,是成功的秘訣
華為是全球領先的ICT(信息與通信)基礎設施和智能終端提供商, 根據最新的數(shù)據顯示,華為智能手機全年發(fā)貨1.53億臺,全球份額突破10%,穩(wěn)居全球前三。作為世界500強唯一沒上市的公司,華為不上市的原因也引起了社會各界的熱議。
對于很多企業(yè)來說,上市的主要目的是融資。然而對于華為來說,他們是不缺少融資手段的。華為不僅是一個通信廠商,還是一家電商倒貨公司以及一家供應鏈金融公司,他們的融資手段和渠道比一般的上市公司豐富且強勢,所以沒有必要上市。
華為創(chuàng)始人任正非曾明確表示,華為肯定不會上市,"資本市場都是貪婪的,從某種程度上來說,不上市成就了華為的成功。" 華為在大機會時代,拒絕機會主義,始終聚焦管道戰(zhàn)略。過去28年來,華為抵抗住了很多“賺快錢”的誘惑,拒絕今天的快錢,才能持續(xù)賺到錢。
同時,任正非擔心公司一旦上市,公司高管在經濟物質上賺得盆滿缽滿,容易喪失對事業(yè)的追求,一旦沒有這種對事業(yè)的饑餓感,曾經強大的動力就漸漸褪去,危機將慢慢降臨,崩盤是遲早的事兒了。
華為不上市的另一個原因是為了遠離資本力量的誘惑與控制。在任正非眼中,搞金融的人光靠虛擬概念就能賺進大筆財富,真正卷起袖子苦干的人卻只能賺取微薄的工資,這是全世界最不合理的事。他認為資本是最沒有溫度的動物,也是最沒有耐心的魔獸。所以他們堅決不上市,選擇和員工分享利潤。
案例三:巨人網絡因戰(zhàn)略調整而退市
上海征途網絡科技有限公司成立于2004年1月18日,是一家以網絡游戲為發(fā)展起點,集研發(fā)、運營、銷售為一體的綜合性互動娛樂企業(yè)。
2007年,上海征途網絡科技有限公司正式更名為上海巨人網絡科技有限公司,并于2007年11月1日順利登陸紐約證券交易所,公司總市值達到50億美元,成為當時在美國發(fā)行規(guī)模最大的中國民營企業(yè)。在上市之初,巨人網絡的表現(xiàn)不錯,募資總額超過了10億美元,上市后的市值達到了50億美元。然而在隨后的幾年中,巨人網絡的股價持續(xù)低迷,在2011年的時候,甚至一路跌落至4美元以下。
2013年11月25日,史玉柱以及霸菱亞洲投資基金組成的財團提出非約束性私有化要約,擬以每股11.75美元收購巨人網絡所有在外流通股,交易價格為28億元。
2014年3月17日,巨人網絡宣布已達成私有化最終協(xié)議。公告稱,巨人網絡已就私有化與Giant Investment Limited (以下稱“母公司”)及其全資子公司GiantMerger Limited簽訂了最終合并協(xié)議和計劃。
2014年7月18日,巨人網絡與史玉柱以及霸菱亞洲、弘毅資本、鼎暉投資組成的買方財團簽訂并購協(xié)議,擬以30億美元收購巨人網絡在外流通股,每股存托股價格為12美元。 同時,巨人網絡也于當天正式從紐交所退市。
巨人網絡退市更多地在于企業(yè)調整戰(zhàn)略的需要,在退市之前,巨人網絡旗下的端游《征途》、《仙俠》為公司取得了豐厚的利潤,但是在當時的行業(yè)背景下,網游已經進入成熟期,手游快速發(fā)展,巨人網絡不得不選擇退市,調整長期戰(zhàn)略,開辟手游這一領域,開始“二次創(chuàng)業(yè)”。
其次,巨人網絡選擇退市也有一部分是出于擺脫融資困境的目的。由于在海外上市,巨人網絡沒有得到恰當?shù)墓乐?,導致融資困難,不僅如此,他們還要負擔高額的財務審計、法律等費用,不符合成本收益的原則,所以他們選擇在成本最低的時候采用私有化的方法退市,等到收益好的時候再上市,充分發(fā)揮融資的功能。
分析:企業(yè)上市是把雙刃劍
從特斯拉、博世等企業(yè)的策略性退市引發(fā)的思考來看,企業(yè)上市似乎并不是一塊好啃的蛋糕。
不可否認的是,上市能給公司帶來眾多優(yōu)勢。首先就是資金壓力的紓解,無論是新車發(fā)布、開設直營門店、設立海外機構,還是自主建廠,各個車企都需要大量資金,而上市之后車企也不會太過于擔心出現(xiàn)資金鏈短缺;其次是可融資和再融資帶來資金的乘數(shù)效應,依靠上市再融資可以獲得更多發(fā)展機遇;最后是免費的咨詢和廣告效應,車企上市后,成為一家公眾企業(yè),有利于樹立公司品牌形象,提高企業(yè)知名度。
一枚硬幣總是有兩面的。
從另一個角度來說,上市對各個車企來說,并不是終點,特斯拉遇到的問題其他車企也有可能遇到。首先是隱秘性的失去,上市可能給公司帶來各種波動,在這種難以預測的變動之中,這種“隱私權”的失去會令企業(yè)陷入一種十分被動的境地;其次是管理人員的靈活性受到限制,公司一旦公開上市,這就意味著管理人員放棄了他們原先所享有的一部分行動自由,一舉一動都在董事會的監(jiān)控之下,一些特殊事項甚至還需要股東大會的通過;最后上市后的風險,公開上市股票的盈利可能并沒有預期的那么高,有的甚至由于種種原因下跌。
綜上看來,上市并不是企業(yè)快速發(fā)展的唯一出路。向左,還是向右,需要企業(yè)根據自身實際情況而定。
來源:第一電動網
作者:清新汽車
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